JinkoSolarの2014年4Qのモジュール出荷量（1GWを突破）の3割は自社の下流事業向け、発電事業の売電収入も急増中

JinkoSolar社が3月2日に、2014年第4四半期と通年の業績を発表していました[1]。

主な数字や状況は下記の通り。（※一部数字は当ブログ管理人が計算）

2014年第4四半期

• 太陽電池モジュール出荷量：1078.3MW
  • サードパーティ向け：739.2MW（前四半期比12.3％増、前年同期比38.6％増）
  • 自社の下流事業向け：339.1MW
• 売上高：約4億7888万ドル（前四半期比16％増、前年同期比35.8％増）
  うち、発電事業の売電収入は1300万ドル（前四半期比68.6％の増加）。
• 販売原価：約12億4722万ドル（同12.8％増、同39.2％増）
• 粗利益率：22.8％（同2.2ポイント増、同1.9ポイント減）
• 営業経費：約7116万ドル（同53％増、同58.5％増）
• 営業利益：約3810万ドル（同1.2％減、同9.8％減）
• 純利益：約4543万ドルの黒字（同4.6％減、同70.9％増）
  うち「Subsidy income」は約682万ドル（同928％増、同1100％増）。
• 背景：
  • 売上高の伸び：
    前四半期比では、太陽電池モジュールの出荷量増加が主因だった。
    また前年同期比では、それに発電事業の売電収益も加わる。
  • 粗利益率の変化：
    前四半期比での増加は、コスト削減と太陽光発電プロジェクトの売電収入が主因だった。
    一方前年同期比での減少は、ASPs（average sales prices）の低下による。
  • 下流事業：
    系統連系している自社の太陽光発電プロジェクトは、2014年末時点で計502.6MW。
    （※当四半期に完成したのは270MWで、うち系統連系済みは150MW）
    冬の寒さや系統接続の遅れにより、当初予定よりは下回った。
    2015年上半期はそれを補うように、約360MWを系統接続できる見込み。

2014年通年

• 太陽電池モジュール出荷量：2943.6MW
  • サードパーティ向け：2423.2MW（前年比37.3％増）
  • 自社の下流事業向け：520.4MW
• 売上高：約億825万ドル（前年比41％増）
  うち、発電事業の売電収入は3830万ドル（前年比209.7％増）。
• 販売原価：約12億4722万ドル（同37.2％増）
• 粗利益率：22.4％（同2.1ポイント増）
• 営業経費：約2億1088万ドル（同65.2％増）
• 営業利益：約1億5015万ドル（同44.3％増）
• 純利益：約1億1704万ドルの黒字（同283％増）
  うち「Subsidy income」は約802万ドル（同557％増）。
• 背景：
  • 売上高の伸び：
    太陽電池モジュールの出荷量増加が主因。
    ただしその一部は、ASPsの低下により相殺された。
  • 粗利益率の改善：
    ・営業効率の改善
    ・コストダウンの継続
    ・発電事業の売電収入での、高い粗利益率
    が主因となった。
    （ただしその一部は、太陽電池モジュールのASPsの僅かな低下により相殺された）
  • 下流事業：
    プロジェクト数と発電容量の増加が、売電収入増加の主因だった。
    日本市場では、下記のプロジェクトにモジュールを供給した。
    ・2014年11月：DMMによる三重県での地上設置型プロジェクト（5MWを供給）
    （※該当期間から外れるが、2015年2月には、IDEC社による兵庫県西宮での地上設置型プロジェクトに、2MWを供給している。）
  • 生産能力：
    2014年末時点では下記の通り。
    ・ウエハー：2.5GW
    ・セル：2.0GW
    ・モジュール：3.2GW
    また、米国商務省による2012年の予備的決定（positiveとの判断）を受けて、セル・モジュールの生産拠点は、貿易紛争の影響が無い地域に多様化させていく方針を採っている。

業績の各数字は、Trina Solarの同期と同様の大幅な伸びであり、ここでも中国太陽電池メーカーの勢いが強く感じられます。

モジュール出荷量は4Q・通年ともに、外部顧客向けは4割近くという大幅な伸び。
更に4Q単独では1GWに到達しており、Jinkoは出荷量でも世界トップクラスに入ったようです。

ただ、自社の下流事業向けの割合が2〜3割と、Trina（1割未満）より明らかに高いのがユニークです。
そしてそれを反映するかのように、発電事業の売電収入が前年より劇的に伸びていますが、同事業の利益率が明らかに高いということであれば、Jinko社は今後も（発電所を売却せずに）自社運営を続け、発電事業者としての面を強めていくことも考えられます。

利益については、通年ではどの数字も前年より大きく伸びていますが、4Qでは粗利益率や営業利益が（前年同期比で）減少しており、モジュールの価格競争が加速していることが推測されます。
その意味でも、発電事業は今後更に規模を拡大していくことで、Jinko社の収益源としての重要さを高めていくと思われます。

また好調な業績ながら、地域別の状況の紹介が乏しく、中でも日本市場については、DMMのプロジェクトへのモジュール供給（5MW）しか紹介されていないのが意外でしたが、海外ブランドのモジュールの市場シェアが3割で停滞している現状を、Jinko社もまだ破るには至っていない、ということだと思われます。

※参照資料：

[1]JinkoSolar Announces Fourth Quarter and Full Year 2014 Financial Results（JinkoSolar社）

http://phx.corporate-ir.net/phoenix.zhtml?c=234421&p=irol-newsArticle_print&ID=2021453

※関連記事：

• JinkoSolarの2013年4-6月の太陽電池製品出荷量は489.2MW（前四半期比44.5％増、前年同期比61.9％増）（2013/08/18）
• Jinko Solarの2014年第2四半期のモジュール出荷量は約570MW、前年同期比で24.1％増、前四半期では25.4％増（2014/10/17）

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